最牛私募:2年牛市 水皮:积极政策 苏渝:三大利空

最牛私募:2年牛市 水皮:积极政策 苏渝:三大利空 更新时间：2011-4-16 12:29:44 此信息共有2页 [第1页] [第2页] 　　导读：　　人民币升值提速 资本市场将迎来牛市？　　最牛私募：慢牛行情持续时间至少一两年　　刘二飞：A股蓝筹严重低估 热钱对经济冲击有限　　富国基金陈戈：蓝筹股呈价值投资机会　　李剑阁：国际板最大困难在风险的不确定性　　水皮杂谈：积极的股票政策正当推进之时　　桂浩明：分红的悖论　　应健中：指数走多高？就看银行股　　叶檀：商品房比例降到50%调控可能也就放松了　　苏渝：举步维艰 旨在消化三大利空

人民币升值提速 资本市场将迎来牛市？　　截至4月15日，人民币对美元中间价报6.5301，据6.53大关仅一步之遥，再创汇改以来的新高。与4月1日之时的6.5527相比，已经累计上涨了226个基点，而今年以来人民币对美元已升值888个基点，升幅达1.31%，升值势头强劲。　　与3月份升值142个基点相比，4月份以来，人民币对美元升值步伐重新加快，汇改之后高点被屡次改写，　　一时之间，关于人民币升值的热烈讨论再度风生水起。　　遥想未来人民币升值空间　　对于近期的加速升值，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，人民币升值这么多年了，已经走到了它的边界上，所以每一次升值，都是突破过去的新高。站在波段的角度，任何市场在一段快速的上涨之后，会缓一缓，缓了一段之后它会继续向上。　　然而中国银行首席经济学家曹远征在接受第一财经日报《财商》采访时表示：我们现在并不知道究竟是人民币升值了还是美元贬值了。　　由于人民币盯住美元的汇率，美元的变化和人民币的变化都会引起相对价格的变化。因此美元的贬值和人民币升值都会体现在人民币的升值上。人民币看似是对于美元升值，但今年以来，由于欧系货币更加强势，人民币对其他欧元和英镑却是在贬值。　　现在，美元指数已经在欧洲央行加息的情况下持续走低，截至本周四跌至74.62，刷新2009年12月以来的低位。　　不过曹远征认为，从人民币本身看的确存在内在升值倾向，因为中国经济正处于发展中，中国的劳动生产力又在提高。　　对于人民币到底最终应该有多大的升值空间，曹远征说：目前来看这个问题并没有明确的答案。因为自由兑换没有开放的情况下，不能反映供求的变化，那么人民币究竟应该升多少这就取决于人民币资本全面可兑换。　　至于什么时候人民币可以实现全面自由兑换，曹远征称，国务院批复的上海建设国际金融中心的方案中提出，到2020年建立与人民币相匹配的国际金融中心，就隐含着届时人民币可自由兑换的意味。那么大致地说就是最长10年。　　所以人民币如全面可兑换是逐渐实现的话，那人民币也是一个渐进的升值过程。　　曹远征认为，由于劳动生产力每年大概提高5%，因此理论上，人民币升值如果能控制在3%~5%，那么宏观经济就不会遭受到重大伤害。从2005年到现在，每年约5%的升值幅度也证实了这一点。　　不过，鲁政委认为，由于受到日本地震的冲击，今年全年人民币对美元的升值幅度预估将从原来的5%~6%调整为4%~5%。　　人民币升值将催生股票市场牛市行情？　　所有投资者可能都无法忘记，从2005年7月至2007年10月间，中国启动的汇率机制改革，人民币的升值所催生A股的一轮波澜壮阔的大牛市行情。因此，当前在人民币升值的大背景之下，人们又重燃利好A股的期望。而且，进入4月份以来，上证综指已经累计上涨了4.18%。　　大华期货研究所所长曹忠忠认为：在通货膨胀受到控制之前，央行肯定是三率齐发，汇率、利率和准备金率。由于准备金率调整不可能十分频繁，而央行目前动用利率工具又十分谨慎，所以只能短期通过人民币的快速升值来对冲中长期的通胀预期。人民币升值对股票市场是助涨，所以大的地产板块和银行板块会在短期内出现上涨趋势。　　然而曹远征指出 ：人民币的升值预期会导致热钱的流入。但热钱涌入并不一定对A股能有提振，因为热钱是否会进入股市还很难说。且只有在可以换汇的前提下才会流入股市。　　长江证券策略研究部高级分析师钟华也对记者表示，这一阶段人民币的升值情况与2005年~2007年时的宏观大背景还是有本质的区别，毕竟现在美元贬值得也比较厉害。相反很多出口行业会受到人民币升值所带来的冲击。实际上目前中国贸易顺差的增速是在减慢的。而且第一季度还是贸易逆差。所以本质上就不像当年有那么大的一个利好的影响。　　根据去年的情况来看，人民币对美元升值对资本市场的影响却表现得并不是特别明显。全年人民币一直在升值，但市场却下跌了15%。　　但是不可否认的是，人民币的升值会对个别板块产生利好。例如造纸和航空。从中国台湾的经验来看，从2000年到2011年，台币总共是经历了三次升值，而这当中，造纸行业每次都跑赢了大盘和复合类指数，因此从海外经验上看，人民币升值对造纸行业还是一个利好的因素。某券商纸业分析师对记者表示。　　不过对于未来一段时间人民币的走势，钟华认为短期内人民币对美元的升值可能会变慢，或者在这个基础上出现一定程度的贬值。　　曹忠忠也认为，即使短期内人民币会继续升值，而下半年，人民币会进入横盘阶段。只要央行暂时收回汇率武器的话，那么市场将会出现调整。

最牛私募：慢牛行情持续时间至少一两年　　不知不觉之间，市场的乐观情绪已经弥漫开来。　　2009年最牛私募之一的深圳景良投资总经理廖黎辉最近一年来几乎在证券市场销声匿迹，之所以隐退股市，是因为廖黎辉看空2010年的市场行情。而从今年3月份开始，廖黎辉大有重出江湖的态势，廖黎辉在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候大胆预言道：A股的慢牛行情已经开始，持续时间至少一两年。　　渤海证券广州一家营业部的副总经理也对记者表示，本周A股在通胀数据和周末可能加存款准备金率的预期之下，仍然稳扎稳打震荡上行，说明大盘上行趋势已经明确，保守估计今年上证综指的高位有望冲击3600~3800点。　　只赚指数不赚钱　　看着指数一路上行，广州证券一位大户投资者周先生尤为着急，自己的组合非但没有跟随指数上涨，反而一路下跌。　　只赚指数不赚钱。上述渤海证券营业部副总经理表示，最近不少股民都有周先生这样的遭遇，究其原因，就是因为这波上涨纯属结构化行情，如果固守去年的中小盘股，不但错失机会，还面临下跌的风险。　　从本周的表现看，申万一级行业指数中，涨幅居前的5个行业分别是黑色金属、化工、公共事业、金融服务和交通运输，其中黑色金属上涨了3.52%。而有色金属、家用电器和机械设备等行业则明显跑输大盘。板块分化较为严重。　　趋势上，在权重股轮动炒作背景下，多数个股表现不尽如人意，只仅限于结构化个股强势机会。上海私募基金人士陈晓阳表示，这一特征也使得很多投资者对当前行情无所适从。　　截至周五收盘，沪深两市涨跌互现，上证综指收盘报3050.53点，本周累计上涨0.68%；深成指收盘报12965.75点，累计下跌0.54%。两市本周共成交约13372亿元，比上周成交金额7867亿元明显放大。　　A股步入慢牛行情？　　直至本周五，备受关注的3月份CPI等经济数据终于尘埃落定，国家统计局公布的数据显示，3月份CPI同比增长5.4%，再创近32个月以来的新高。　　与此同时，央行报告称，3月人民币贷款增加6794亿元，新增外汇占款4000亿，同时4月份公开市场到期资金量达9110亿元人民币。　　在高通胀背景下，央行还会持续加息和提高存款准备金率，但是4000亿元的外汇占款说明已经有热钱涌入，此后央行加息也会更加谨慎。而且，加上超过9000亿元的公开市场到期资金，即使再度加息和提高存款准备金率，市场的流动性也还是比较充裕的。 上述渤海证券营业部副总经理说。　　廖黎辉也表示，通胀数据高企市场已经有充分预期，相比之下，银行利率要比CPI数据低，这样反而会迫使银行存款加快流入股市，对股市反而是有利的。　　从上证综指突破3000点开始，A股的慢牛行情就已经基本确立了，而这波行情将会至少持续一两年的时间。廖黎辉说。　　对于短期市场的走势，广州安州投资公司证券投资部总经理曹凌则表示，大盘真正的压力位在3250点左右，而中期目标则将冲刺3500点。今年股市的机会在一二季度。曹凌说。　　上述营业部副总经理也分析称，从技术面看，上证综指3060点附近本来是一个强压力位，但经过前期震荡，这个压力位上面的筹码已经清洗得差不多了，所以上证指数第一波攻击的目标应该还是3150到3200点。　　现在基本上大盘是贴着10日均线慢慢往上爬，压力不会太大。行情在3120点附近会有一波调整，但调整之后大盘还是会向上突破2009年的反弹高位3448点，保守看今年的高位应该在3600~3800点。该营业部副总经理说。　　中信证券的态度显然没那么乐观。中信证券在其近期发布的A股市场投资策略报告中指出，紧缩货币政策没有放松迹象，目前市场可能并没有完全反映对通胀高企、经济增长和海外风险的预期。二季度我们对市场判断偏谨慎，上证综指参考区间2600~3100点，建议利用近期市场反弹适当降低仓位。　　蓝筹股继续估值修复　　廖黎辉重返江湖之后，配置的重点不离蓝筹股。廖黎辉表示，从今年3月份开始，就已经重仓买入低估值的蓝筹股，包括银行、煤炭和有色金属等品种。牛市行情中，蓝筹股才是真正的主角。廖黎辉说。　　上述渤海证券营业部副总经理也表示，在当前的操作中，最重要的是把握市场趋势，关注三低股票，包括估值低、股价低以及2010年涨幅低的股票。　　深圳中钜资产总经理徐海鹰也认为，当前市场资金追逐的目标还是风险小、收益确定的股票，而这些股票大多是周期类股票，它们的估值修复还没有结束。银行、地产股的行情目前还只是上半场，银行股起码要修复到15倍市盈率附近才有压力。　　另外，徐海鹰还指出，随着行情的进一步分化，制造业、海洋工程等板块也将成为其关注的重点。　　曹凌则表示，自己目前一直维持九成左右的仓位，主要是金融、钢铁等蓝筹股。食品饮料以及医疗等板块，可能要到三季度才会是最好的配置时机。曹凌说。

刘二飞：A股蓝筹严重低估 热钱对经济冲击有限　　美银美林中国区执行总裁刘二飞15日在博鳌亚洲论坛2011年年会上表示，在中国经济高速增长情况下，中国企业非常健康，而且盈利能力比较强，国内上市公司估值被严重低估，特别是蓝筹股。　　刘二飞还表示，现在热钱泛滥主要与欧美实行宽松的货币政策有关，但是热钱对于中国市场的冲击不大，即使每年有数百亿美元流入，相对于中国货币总量而言，仍是一个相对较小的数字。　　不过，热钱冲击并不是短期现象。中国工商银行董事长姜建清15日在同一场合表示，热钱流入是一个长期存在的现象。姜建清引用外管局的报告指出，近十年来中国每年流入的热钱有250亿美元左右，去年大概是355亿美元左右。　　在回答如何应对热钱流入问题时，姜建清呼吁建立一个健全的金融体制，其中包括审慎管理的金融体制，以及一个微观的有竞争力的体制，通过加强金融交易、保护金融市场从而防止资本过度流出流入。

富国基金陈戈：蓝筹股呈价值投资机会　　A股市场经过去年长期的下跌和过度悲观预期以后，已经具有一个非常高的安全边界，所以我们认为目前A股市场，尤其以沪市蓝筹股为代表的市场是目前价值投资的机会。富国基金副总经理陈戈昨日表示。他认为，随着中国经济进入转型期，经济结构转型和产业升级将为沪市蓝筹股带来更多机会。　　陈戈指出，从估值来看沪市A股市场，尤其是蓝筹股市场，可以发现以上证50、上证180为代表的蓝筹股价格明显低估。上证50指数的市盈率为11.65倍，上证180指数的PE是12.62倍，而深市创业板指数PE为64.65倍，中小板指数PE是35.71倍。即使不考虑创业板和中小板的高估，也足以显现目前A股市场的蓝筹股是明显的价格低估。　　陈戈认为，现在所谓的成长股很多只是概念炒作。成长股的核心应是竞争力，而真正的核心竞争力需要经过时间的检验。陈戈认为，由于小盘股公司规模较小，抵抗风险的能力较弱，所以小盘股不应是成长股的代名词。　　陈戈指出，目前中国经济已经正式进入转型期，这将是一个长期、渐进的过程。经济转型主要有两个方向：一是经济结构的转型，从出口投资的拉动向消费驱动转变。第二个方向是产业升级。相比新兴产业，行业的整合可能会带来更多的机会。行业整合将带来竞争的降低和整个行业的理性发展，实现行业毛利率的提高，盈利波动性的下降。中国目前的问题是行业集中性非常低，导致恶性竞争，稀土、煤炭、钢铁、水泥、房地产等传统行业都呈现出这种情况。目前，在政府的推动下，这些行业的整合在明显加快。

李剑阁：国际板最大困难在风险的不确定性　　中国国际金融公司董事长李剑阁15日在博鳌表示，国际板在法律制度和货币兑换等方面的条件已基本具备，目前最大的困难在于，国际板推出以后，对未来可能出现风险的不确定性还没有完全看清楚。　　他表示，目前推出国际板已不存在实质性法律障碍，接下来可首先开展对大型优质红筹公司和境外公司登陆的试点工作。在会计准则和信息披露等具体问题上依法灵活处理，通过试点积极探索，并积累经验，根据后续实际发展情况再逐步扩大国际板的规模。　　在李剑阁看来，国际板推出不仅有利于提升内地证券市场的国际影响力和竞争力，也将为内地投资者提供新的投资渠道。此外，优质的红筹公司和境外公司进入A股市场，有助于引导A股市场向价值投资的方向发展，降低A股市场大幅波动的风险。

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